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行为金融学文献综述

文献综述 2021-06-06 08:04181网络整理政治文化研究网

行为金融学文献综述1. 引言 行为金融学是一门自 80 年代以来迅速崛起的学科。它采用有限理性和有限套利的假设金融文献综述,关注投资者的实际决策行为,有效揭示现代金融理论难以解释的诸多现象,从而突出更好的澄清和预测能力,呈现出强大的力量对于现代金融理论。冲击和挑战使金融理论研究进入了一个新阶段。 2.行为金融学的形成与发展2.1 国外行为金融学研究 行为金融学的研究可以追溯到19世纪的两本书——勒邦的《人群》和麦凯的《人群中的非凡流行妄想》人群。这两本书被认为是研究投资市场群体行为的经典。后来,一些研究人员逐渐注意到心理和行为激励在金融领域的作用。 Graham Dodd(1934))在专着SecurityAnalysis中强调,证券投资市场的投资策略大多基于特定的投资者心理引导,例如趋势和从众心理。凯恩斯是第一个指出心理预期是在投资中扮演决策角色的经济学家。基于心理预期,他首先基于投资者的“动物精神”提出了股市“选美”理论和股市“天空之城”理论。他认为决定投资者行为的主要因素是心理因素。

Burrel 教授是现代意义上最早的金融理论研究者。在他 1951 年的文章“投资研究测试方法的可能性”中,他呼吁整合心理学和金融研究。 1969年,伯雷尔发表了《科学投资方法:科学还是幻想》,指出金融与行为的结合应该是未来金融发展的方向。 1972年,俄勒冈大学的Paul Slovic和Bauman合着了《心理学研究人类判断》(Psychological Study Human Judgement),对行为金融学理论做出了开创性的贡献。但由于当时主流金融理论的有效市场假说占主导地位,在当时并未引起太多关注。行为金融学真正在 80 年代之后迎来了发展。在不断偏离标准金融理论模型和经验证据的困境中,1979年,普林斯顿大学教授卡尼曼和斯坦福大学院长特沃斯基发表了《预期理论:风险决策分析》金融文献综述,正式提出了预期理论。该理论严重冲击和震撼了传统金融研究所依赖的预期效用理论,提出了预期理论,为行为金融学奠定了坚实的理论基础。 1985年,《金融杂志》上的两篇文章标志着行为金融学的开端即将来临。其中一个是 De Bondt 和 Thaler 的文章,讨论了价格过度反应的问题。

所谓过度反应,是指某种风暴导致股价急剧变化超过预期理论水平,然后以反向修正的方式回到其应有价格的现象。另一篇是Shefrin和Statman的文章,讨论意图效应,即投资者倾向于长期亏损股票,过早抛出盈利股票。 20世纪90年代以来,行为金融学研究发展迅速,对现代金融理论构成严重威胁。 Thaler(1993)认为行为金融学是研究人类对信息的理解并据此做出投资决策的学科。Shiller(1997)认为行为金融学是从投资者的实际心理特征研究投资者的投资行为)人们的决策)决策行为。他的出版物“非理性繁荣”(2000)成功预测了人类历史上最大的牛市。Shefrin和Statman(1999))提出的行为投资组合理论(BPT)行为资产定价模型(BAPM)(1994))在金融界引起了广泛关注。Shefrin(2000))认为行为金融是心理学在金融市场的应用,即金融从业者的行为。 2.2 国内行为金融学研究 周占强,《行为金融学理论与应用》(2004),基于对实际判断和决策的系统分析不确定条件下的决策行为,从个人投资者、机构投资者、公司财务管理和整个市场四个层面,深入分析行为金融的基础理论、应用和前沿发展,构建基础行为金融学分析框架。

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《行为金融与证券投资的博弈》(2006))史善冲和齐安田创造性地将行为金融的理论体系划分为认知心理学和情感心理学两条主线,并将它们与博弈论,它深入研究了证券投资博弈问题。在《行为金融学》(2006)一书)中,陈业华将行为金融学的主要内容与主流金融学进行了比较,探讨了行为金融学的理论。用行为金融理论指导金融投资实践。在《行为金融教程》(2006))一书中,苏同华将行为金融与企业财务管理相结合,金融专业人士提供行为金融知识。罗学强(2008))将管理实验方法与行为金融理论相结合,研究基于行为金融的期货监管实验,并以期货监管对投资者投资决策行为的影响为例,出发点是分析证券监管机构如何监督管理证券市场各类经营主体及其期货业务活动实体。 3.行为金融的基本概念和模型3.1 行为金融基本概念1、限理性 有限理性是指现实中,由于人的精力、能力、信息的限制,在面临选择问题时,通常无法对各种选项进行全面详细的估计和评估,因此很难达到经济学的目的。完备性、传递性等公理假设下的完备理性只能达到有界理性。 2、认知错误 由于不确定环境的影响,人们在决策时可能无法获得准确有用的信息,而且是无限的。可用于处理生活数据的资源往往会忽略部分信息以减轻认知负担,而过度使用个人信息以防止查找更多信息并接受不完美的选择。因此,在认知过程中很容易形成差异。类错误。