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资本结构理论文献综述

文献综述 2021-12-08 07:0199网络整理政治文化研究网

文献评论

1 简介

西方学术界对资本结构的研究比较早,已经发展成为比较成熟的理论。半个多世纪以来,学者们从多方面研究了资本结构的影响因素,所采用的方法也多种多样。然而,测试结果却大不相同。但是,大量的实证研究成果也推动了资本结构理论的发展,为我国学者研究资本结构影响因素带来了极其丰富和有价值的研究思路和借鉴意义。

总的来说,国内外对影响资本结构的公司特征因素的研究最为丰富。可以看出,影响资本结构的公司特征因素包括企业规模、资产结构、公司风险、独特性和非债务税盾。、盈利能力、资产担保价值、行业因素、股权结构等诸多因素,文献中得出的结论并不统一。这可能是由于研究方法和所选样本的差异。关于宏观经济因素的文献相对较少。这可能是因为许多宏观经济因素无法可靠计量,数据难以获取。

2 主体

2.1 西方资本结构理论的发展

从国外资本结构优化研究来看,可分为:结构优化理论研究和企业资本结构实证研究;资本结构优化理论的发展历程大体可以分为三个阶段:早期资本结构优化理论、经典资本结构优化理论和现代资本结构优化理论。

1952年,大卫杜兰德向美国国家经济研究局提交的学术论文《公司债务和股权成本计量方法的发展与问题》揭开了资本结构优化理论研究的序幕。他将当时的资本结构优化理论分为三种类型:净收益理论、净营业收入理论和传统妥协理论。

早期的资本结构优化理论都是在企业和个人所得税为零的前提下提出的,同时考虑了资本结构对资本成本和企业价值的双重影响。由于这三种理论都是基于经验判断,缺乏实际应用价值,因此没有进入主流经济学的视野。1958年是一个重要的分水岭。这一年,美国经济学家莫迪利亚尼和米勒发表了题为《资本成本、公司财务与投资理论》的论文,开启了资本结构优化理论研究的新篇章,标志着经典资本结构优化理论的诞生。

对资本结构优化的净收益理论、净营业收入理论和传统理论的研究仅基于经验判断,缺乏科学的数学推导和统计分析。随后的MM理论及其修正模型、米勒模型、权衡理论都成功地运用数学模型使资本结构优化研究成为严谨、科学的理论,为资本结构优化理论的发展做出了重大贡献。. 然而,这些理论都是基于零交易成本平台来研究公司资本结构,与现实相去甚远,因此自发表之日起,就不断受到理论界的质疑和实践的挑战。在那之后,

由于现代资本结构优化理论的局限性,经过80年代初期的快速发展,到80年代中期难以继续发展。现代资本结构优化理论需要找到一个新的理论核心,即必须能够巩固现代资本结构优化理论各流派的成果,兼容各流派,并能够分析和分析。从新的学术角度解释资本结构优化。问题。在这种学术背景下,学术界开始从资本运作过程的角度研究资本结构优化,结合资本结构、治理结构和公司产权结构进行理论分析,进一步拓展现代资本结构优化理论的研究范围。,公司治理理论、产品市场理论、风险管理等新的资本结构优化理论应运而生。总的来说,资本结构优化理论已经发展成为比较成熟的理论,但尚未形成统一的理论体系,各个理论流派只是从特定的角度进行研究。公司资本结构,因此有必要综合各理论流派的观点,从整体上综合考察公司资本结构的优化。资本结构优化理论已经发展成为比较成熟的理论,但尚未形成统一的理论体系,各个理论流派只是从特定的角度进行研究。公司资本结构,因此有必要综合各理论流派的观点,从整体上综合考察公司资本结构的优化。资本结构优化理论已经发展成为比较成熟的理论,但尚未形成统一的理论体系,各个理论流派只是从特定的角度进行研究。公司资本结构,因此有必要综合各理论流派的观点,从整体上综合考察公司资本结构的优化。

2.2 国内资本结构研究现状

经过长期的理论探讨,西方资本结构理论已经比较完善,而中国的资本结构研究还处于起步阶段。上世纪90年代中期以前,我国现代企业制度尚未建立,企业资本结构研究的微观基础尚不存在。直到1998年,只有部分文献介绍西方资本结构理论(张维英,1998),以及西方资本结构理论在中国企业特别是国有企业和上市公司研究中的应用(方晓霞,199) 9),这些研究基本上都是直接应用西方资本结构理论,更多地从公司财务的角度关注上市公司的融资成本。