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金融文献摘要

文献综述 2021-07-22 07:08120网络整理政治文化研究网

文献归纳与回顾研究背景 由于标准金融理性人假说和有效市场假说的缺陷,行为金融学以心理学和行为科学为基础,提出有限理性和低效市场来解释金融的异常现象。市场。这是对标准金融的有力挑战。标准金融学和行为金融学的区别在于研究目标不同。标准金融描述了经济个体的最优决策行为金融文献综述,而行为金融描述了实际的决策行为。行为金融学的国内外研究现状 行为金融学理论的创始人是美国心理学家、经济学家丹尼尔·卡尼曼和实验经济学家阿莫斯·特沃斯基。他们在 1970 年代进行了大量的行为实验,发现许多投资者在实际决策中表现出不完全理性和风险规避,不同情况下投资行为的期望值是不同的。 1979 年卡尼曼和特沃斯基共同提出的“期望理论”已成为行为金融学研究的代表理论。该理论将投资者情绪变化纳入模型参考指标,提出不同风险偏好和效用函数下的投资者价值。函数和权重函数为行为金融的兴起奠定了坚实的理论基础。 “期望理论”的出现已成为行为金融学研究史上的一个里程碑。随着行为金融学研究的不断深入,这一理论的影响正在扩大。卡尼曼还获得了 2002 年的诺贝尔经济学奖,这表明行为金融理论和行为经济学理论在主流经济学中的地位得到了提升。进一步开拓心理学方法在经济学中的应用空间。

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1982 年,Kahneman、Slovic 和 Tversky 在“不确定性下的判断:启发式和偏见”中研究了违反经典投资决策经济模型基本假设的人类行为的三个方面:风险态度、心理账户和过度自信将观察到的现象称为“认知偏差”。 1985 年,Bondt 和 R.H. Thaler 发表了《股市反应过度了吗?》 “它引发了行为金融学理论研究的回潮。通过构建“赢家组合”和“输家组合”,实证检验了美国市场过度反应的存在。学术界将他们的研究工作视为行为学的正式开端。金融研究,标志着行为金融研究的黄金时代。在 1990 年代,更多的学者投身于这项工作。Thaler、Shiller、Shefrin、Statman 和 Odean 都是典型代表。Thaler 研究了股票收益的时间序列,投资者1987 年和 1999 年分别对心理会计等问题进行了研究。1990 年,Shiller 研究了股票价格的异常波动、股市的“羊群效应”、投机价格和大众心态,得出投资者的非理性行为会导致股票价格波动加剧。1998 年,Odean 研究了投资者在以下情况下的处置效应和过度自信等行为。风险规避,结合股价、交易量、投资组合收益等,发现投资者普遍具有处置效应和过度自信行为的特征。 .

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因此,Thaler、Shiller、Odean 等人被誉为行为金融领域的第二代领军人物。 1990 年代中后期,行为金融理论更加关注投资者心理对最优组合投资决策和资产定价的影响。 Shefrin 和 Statman 于 1994 年提出行为资产定价模型(BAPM),然后在 2000 年提出行为资产组合理论。行为投资者的资产组合就像一个资产金字塔。每个级别都有不同的目标,每个级别都有不同的风险偏好。有些是为了避免贫穷和破产,避免无所事事;有些是为了致富,追逐风险,进一步丰富了行为金融学理论。国内研究现状 我国对行为金融学理论的研究还处于引入理论模型和策略的阶段。近年来,行为金融理论也被用于研究我国证券市场的实际问题。总的来说,国内的研究可以分为两个阶段。第一阶段为 199 年至 2000 年底。这一阶段主要研究行为金融理论与经典金融理论之间的制度冲突,运用期望理论引入和研究一些典型的心理特征和决策特征,运用行为金融理论金融解释“不同特征”“形象”并介绍该理论的研究前景。 1999年刘力教授的《行为金融理论对EMH假设的挑战》是我国第一篇系统介绍行为金融理论与EMH之争及其基础理论的文章。